Данные по фьючерсам на биткойны опровергают предположение о том, что рост BTC до $42 000 был в первую очередь вызван ликвидацией коротких позиций. Что будет дальше с BTC?
За последние семь дней цена Биткойна ( BTC) выросла на 14,5%, достигнув 20-месячного максимума на уровне $41 130 4 декабря. Короткие фьючерсы на биткойны на сумму 100 миллионов долларов (со скидкой) всего за 24 часа. Однако, когда мы углубимся в данные о деривативах BTC, разворачивается другая история, в которой основное внимание уделяется действиям на спотовом рынке.
ВЛИЯНИЕ НЕДАВНИХ ЛИКВИДАЦИЙ НА РЫНОК ФЬЮЧЕРСОВ НА БИТКОЙНЫ
В то время как Чикагская товарная биржа (CME) торгует контрактами с расчетами в долларах США на фьючерсы на биткойны, где фактический биткойн не переходит из рук в руки, эти фьючерсные рынки, безусловно, играют важную роль в формировании спотовых цен. Огромный размер фьючерсов на биткойны с общим открытым интересом в 20 миллиардов долларов подчеркивает глубокий интерес среди профессиональных инвесторов.
За тот же семидневный период были ликвидированы короткие контракты BTC на сумму 200 миллионов долларов, что составляет лишь 1% от общего числа непогашенных контрактов. Эта цифра меркнет по сравнению со значительным объемом торгов в 190 миллиардов долларов за тот же период.
Даже если сосредоточиться исключительно на CME, которая известна своим инфляционным потенциалом торгового объема, ее ежедневный объем в 2,67 миллиарда долларов должен был легко поглотить ликвидацию на 100 миллионов долларов за 24 часа. Это заставляет инвесторов задуматься, вызван ли недавний рост цен на биткойны нацеливанием на некоторых китов на фьючерсном рынке.
Можно попытаться оценить уровень ликвидации на разных ценовых уровнях, используя методы чтения. Однако этот подход не учитывает, достаточно ли хеджированы киты и маркет-мейкеры и имеют ли они дополнительную маржу.
Несмотря на то, что биткойн взлетел до 20-месячного максимума, рынки фьючерсов и опционов кажутся относительно спокойными. Фактически, три ключевых доказательства свидетельствуют о том, что нет веских оснований прогнозировать серию ликвидаций коротких контрактов, если биткойн превысит 43 500 долларов.
ПРОИЗВОДНЫЕ БИТКОИНА НЕ ДЕМОНСТРИРУЮТ НИКАКИХ ПРИЗНАКОВ ЧРЕЗМЕРНОГО ОПТИМИЗМА
Бессрочные контракты, также известные как обратные свопы, включают фиксированные ставки, которые обычно пересчитываются каждые восемь часов. Положительный коэффициент финансирования указывает на необходимость увеличения кредитного плеча между длинными позициями, тогда как отрицательный коэффициент сигнализирует о необходимости дополнительного кредитного плеча между короткими позициями.
Данные показали пик в 0,04% за восемь часов ранее, 4 декабря, но этот уровень, эквивалентный 0,9% в неделю, был кратковременным. Текущая недельная ставка в 0,4% оказывает минимальное давление на длинные позиции, ищущие кредитное плечо, что указывает на отсутствие срочности среди розничных трейдеров. Напротив, на стороне медведей нет никаких признаков истощения.
Чтобы оценить, являются ли бессрочные свопы на биткойны аномалией, внимание обращается на ежемесячные фьючерсные контракты на BTC, которые профессиональные трейдеры предпочитают из-за низких ставок и основного капитала. Обычно эти контракты торгуются со спредами от 5% до 10%.
Данные по срочным фьючерсам на BTC показывают, что спред достиг максимума в 12% 4 декабря, а в настоящее время составляет 11%. Этот уровень все еще разумен, особенно с учетом текущего восходящего импульса. Исторические ралли в 2021 году привели к росту премий более чем на 30%, что еще больше бросает вызов идее о ралли, в значительной степени обусловленном деривативами на биткойны.
В конечном счете, учитывая, что цена Биткойна выросла на 14,5% всего за семь дней и были ликвидированы короткие фьючерсные контракты всего на 200 миллионов долларов, вопрос заключается в том, будут ли медведи разумно использовать кредитное плечо и активно увеличивать маржинальные депозиты для защиты своих позиций.
Если посмотреть на ставки финансирования и базисные ставки по фьючерсам, то нет четких указаний на то, что прорыв выше отметки в 43 000 долларов приведет к значительным потерям.
По сути, недавний всплеск находит поддержку для накопления на спотовом рынке и снижения количества доступных монет на биржах. По данным Coinglass, за прошедшую неделю биржи зафиксировали чистый отток 8 275 BTC.